Общая рыночная стоимость биткойна в пятницу превысила 1 триллион долларов, когда цена превысила 55000 долларов.
Цена биткойна стремительно растет, что приводит к росту динамики торговли, которая подняла его стоимость выше, чем когда-либо прежде. WSJ объясняет, как работает торговля биткойнами, и почему нестабильная цифровая валюта достигает рекордных максимумов. Иллюстрация: Джейкоб Рейнольдс

Цифровая валюта стремительно выросла, но определение ее справедливой стоимости - непростая задача.

Общая рыночная стоимость биткойна в пятницу превысила 1 триллион долларов, когда цена превысила 56000 долларов. Сигналы Биткойна!

Страстные сторонники любят говорить, что цифровая валюта движется по траектории «на Луну». Для менее верных определить стоимость биткойна намного сложнее.

To the MoonBitcoin's value has quintupled since October.Total value of bitcoins in circulationSource: CoinMarketCap
.trillion2020'210.00.20.40.60.8$1.0

Биткойн стремительно вырос с начала 2020 года, когда он торговался примерно в 7000 долларов. Стабильный поток институционального спроса был приписан большей части этого ралли. Управляющие миллиардными хедж-фондами раскрыли информацию о покупках: Пол Тюдор Джонс назвал это « великой спекуляцией ». Несколько компаний, в первую очередь Tesla Inc., TSLA-0,77% недавно начали покупать его за свои корпоративные резервы .

Тем не менее, по словам инвесторов, определение справедливой стоимости биткойна намного сложнее, чем оценка акций, как потому, что биткойн не является традиционным активом, так и потому, что многое о нем неправильно понимают.

«Этот класс активов сложно оценить», - сказал JP Morgan JPM.1,67% аналитик Николаос Панигиртцоглу, который оценивает стоимость одного биткойна может составлять от 11 000 до 146 000 долларов.

По его словам, нижний предел этого диапазона - это то, что в настоящее время стоит вычислительная мощность для создания биткойна, в то время как верхний предел обозначает оценочную стоимость биткойна, если его рыночная капитализация будет соответствовать капитализации золота. Он добавил, что почти любая промежуточная цена может быть оправдана из-за большого интереса со стороны розничных покупателей.

Сторонники Биткойна - это страстная группа, менее озабоченная фундаментальным анализом, чем горячая вера в то, что за Биткойном будущее. Этот дух можно выразить одним словом: hodl, неправильное написание слова «удерживать» из страстного сообщения 2013 года на биткойн-форуме трейдером во время одного из периодических сбоев биткойнов. Это означает, что всегда продолжайте покупать, несмотря ни на что, и никогда не продавайте. Для этих людей ценность биткойна безгранична.

Для других определение стоимости биткойна непросто. Биткойн имеет свойства, которые делают его больше похожим на товар - действительно, Налоговая служба классифицирует его как таковой - и свойства, которые делают его более похожим на валюту, как классифицирует его Агентство финансовых услуг Японии.

Но на самом деле это тоже не так. Биткойн - это программное обеспечение, предназначенное для облегчения онлайн-обмена, имитирующего физические деньги, без необходимости в банке или другом посреднике для гарантии обмена.

Один из самых популярных аргументов в пользу биткойна? Это современная версия золота и средство сбережения. Это убеждение основывается главным образом на одной конкретной особенности программирования биткойнов - ограничении в 21 миллион на количество биткойнов, которые могут быть созданы. Это, как утверждают его сторонники, делает биткойн дефицитным товаром и дефляционным, а не инфляционным активом, по крайней мере, по сравнению с валютами, поддерживаемыми государством.

Биткойн, однако, имеет свой собственный уровень инфляции, хотя и полностью предсказуемый, который рассчитан на снижение в долгосрочной перспективе. В настоящее время 6,25 биткойнов создаются примерно каждые 10 минут, и почти 19 миллионов из запланированных 21 миллиона биткойнов уже находятся в обращении. По данным Bitcoin.com, в результате текущий уровень инфляции составляет примерно 2,2%.

 

Для сравнения: это выше как заявленной ФРС цели в 2%, так и последней ставки индекса потребительских цен в 1,4%.

Bitcoin InflationBitcoin has an inflation rate, which was high inits early years when most of the supply wascreated.Bitcoin inflation rateSource: Bitcoin.com
%2011'15'20050100150200

Уровень инфляции Биткойна упадет до нуля примерно в 2140 году, когда будет отчеканен последний из 21 миллиона биткойнов.

Эффективный уровень инфляции, вероятно, выше. По оценкам аналитической компании Glassnode, почти 80% предложения биткойнов является неликвидным и принадлежит долгосрочным инвесторам, которые не хотят продавать. В обращении находится всего около 4,2 миллиона биткойнов. Это небольшое предложение в настоящее время намного превышает спрос.

Еще один способ анализа этой динамики, популярный среди биткойнеров, - это модель от запасов к потоку, структура, используемая для оценки таких товаров, как золото и серебро, ставшая популярной в социальных сетях анонимным трейдером, получившим название Plan B.

Запасы к потоку измеряют отношение существующих запасов к производству. По сути, это еще один способ определить уровень инфляции биткойнов. Согласно этой модели, биткойн должен торговаться больше как золото и серебро, утверждал План Б. К чести трейдера, еще в 2019 году План Б предсказывал, что модель предполагает, что биткойн должен иметь рыночную стоимость в 1 триллион долларов и торговаться на уровне 55000 долларов через некоторое время после мая 2020 года. Этот прогноз сбылся в пятницу.

 

Но если биткойн должен быть альтернативой золоту, его цена уже соответствует цене золота, утверждает г-н Панигирцоглу из JP Morgan. По его оценкам, рыночная стоимость Биткойна составляет около 1 триллиона долларов, а рыночная стоимость частного золота составляет около 2,7 триллиона долларов. Но в портфеле, который также принимает во внимание волатильность, например, портфель, управляемый профессиональным финансовым менеджером или корпоративным казначеем, гораздо более высокая волатильность биткойна означает, что оба, по сути, будут иметь одинаковый вес, сказал он.

Поскольку управляющие портфелями и корпоративные казначеи должны учитывать эту волатильность, он сказал, что не ожидает, что в биткойн будет инвестировано гораздо больше институциональных денег, если его цена не упадет.

«Для институциональных инвесторов здесь нереалистично ожидать, что они будут игнорировать волатильность биткойнов», - сказал он.

К этому моменту опрос Gartner на прошлой неделе показал, что только 5% финансовых руководителей планируют держать биткойн в качестве корпоративного актива в 2021 году. Более того, 84% заявили, что никогда не собираются покупать биткойн.

ПОДЕЛИТЬСЯ СВОИМИ МЫСЛЯМИ

У вас есть биткойны или другие криптовалюты? Как вы определяете «истинную стоимость» цифровых активов? Присоединяйтесь к беседе ниже.

Между тем, широко разрекламированный поток институционального интереса к биткойнам может быть меньше, чем кажется. По оценке г-на Панигирцоглоу, с сентября на рынок биткойнов поступило всего около 11 миллиардов долларов профессиональных денег. По его словам, этого недостаточно, чтобы вызвать изменение общей стоимости на 800 миллиардов долларов, и вместо этого можно предположить, что внимание, уделяемое институциональным инвесторам, привлекло больше внимания со стороны розничной торговли.

Таким образом, цена биткойна определяется не каким-то фундаментальным ценностным предложением, а простой розничной динамической торговлей, сказал г-н Панигирцоглу.

 

По словам Стива Ханке, профессора прикладной экономики в Университете Джона Хопкинса, есть более простой способ определить фундаментальную ценность биткойна. По большинству форм «денег», от депозитов в коммерческих банках до казначейских векселей, выплачивается некоторая сумма процентов, независимо от ее размера. Биткойн этого не делает. И хотя государственные деньги не приносят процентов, это общепризнанное средство платежа, в отличие от биткойнов.

«Фундаментальная ценность Биткойна равна нулю», - сказал г-н Ханке. «Это почти все спекулятивно».

Наш офис

220038, Minsk, BY 
st/ Myastrovskaya 25-65

E-mail FM

admin@forex-fm.online

Copyright

© 2021 Форекс FM. Все права защищены.